[원자재] <원자재 전쟁>, 유태원 _OPEC 국가/ 3대 유종(WTI, BRENT, DUBAI) 간략 정리

프롤로그에 나와있기를, "기업체 입장에서는 원자재 관련 시장의 헤지 전사례를 살펴볼 수 있고" 라고 적혀있다. 내가 원하던 책이다!

 

 

국내 헤지(HEDGE)의 역사

알아보니까 진짜 원자재 헤지를 시작한지 얼마 되지 않았다. 역사가 길지 않다

 

• 1990년대 중후반 

환헤지를 주로 하고, 원자재 헤지는 별로 하지 않았다. 이때는 환율보다 원자재 가격 변동성이 그리 크지 않았다.

 

• 2000년대 초반

원자재가격 급등하여 헤지 필요성 대두되었으나, 전문인력 부족과 낮은 운용 수익성 때문에 원자재 헤지가 활발하지 않았다. 일부 국내 대기업은 원자재가격 변동 위험 부담을 협력업체에 전가시키는 일도 발생했다.

 

* 헤지(Hedge)
: 위험을 회피한다는 의미지만, 위험회피보다 투자상품으로 인식되기 시작 변동성을 줄이는 것이 목적이다. 

 

* 키코(KIKO)
: 약정환율과 변동의 상한(Knock-In)과 하한(Knock-Out)을 정해놓고 환율이 일정 구간에서 변동하면 약정환율을 적용. 하한 이하로 떨어지면 계약 무효. 상한 이상으로 올라가면 약정액의 1-2배를 약정환율에 매도하는 방식

 

키코사태는 다음 번에 다루도록 한다

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원유 패권주의 역사

패권이 OPEC에서 미국으로 조금 넘어간 늑낌이지만, 여전히 OPEC은 세계 원유의 40%를 생산하는 강력한 패권국이다.

2014년 이전 OPEC에 의해 공급량 통제되어, 원유는 생산원가보다 훨씬 높은 가격에 거래됨.

2014년 미국 셰일오일 본격 생산, 미 달러화 강세로 원유가격 하락

2016년 1월, 사우디 국영 석유업체 아람코 IPO

 

OPEC의 힘이 약해진 요인

1. 미국 셰일가스 생산, 2. 이라크 원유 수출 재개, 3. WTI 수출 전망

달러페그제(달러 연동 고정환율제)를 도입한 사우디 등 걸프 지역 산유국들은, 국가 재정의 90%를 원유 수출에 의존.

미국 기준금리 인상 본격화 시 자본유출이 우려되는 상황

유가가 달러에도 많이 영향을 받으면서 패권이 조금 미국으로 넘어간 느낌이 없잖아 있다.

이라크 원유 수출 재개 결정도 핵합의 관련하여 미국에 결정권이 다소 있으므로, OPEC의 공급 관련 문제에도 간섭이 되고 있는 상황.

 

원유 가격 산정 방법

기준원유*의 현물가격에 연동하여 원유 판매가격 산정 + 조정계수를 통해 품질 차이 반영

* 기준원유 : 각 소비시장은 그 시장을 대표하는 기준 유종(Benchmark Crude)을 갖고 있음

* WTI : 금융시장의 거래지표

* BRENT : 실물거래지표로서 WTI를 실질적으로 검증하는 역할

 

국제 유가 대표 3가지

WTI(서부텍사스중질유) : API 39.6도, 황 함량 0.24%

: 실제로는 경질유임. 원유의 비중이 높아 가격이 높아야하지만 저장공간 문제 때문에 그렇지 않음

*API : 원유의 비중을 나타냄

 

:전세계 상품선물들 중 가장 거래량 많음

:원유 인도(Delivery)는 오클라호마주 쿠싱 지역 - 저장시설과 송유관 있는 곳

 쿠싱 지역 내 재고가 증가*하면서 WTI 가격이 타 유종보다 많이 높지 않음

*캐나다 → 쿠싱지역으로 원유 들여오는 키스톤 XL 송유관 가동 시작되면서 재고 증가 시작

 

WTI는 자체 생산과 소비가 이뤄지는 반면, 아시아 지역에서 주로 BRENT나 DUBAI유를 소비하기 때문에 상대적으로 가격 낮음.

 

 

BRENT(북해산브렌트유) : API 38.3도, 황 함량 0.37%

해상 운송 원유로, 전세계 모든 곳으로 운송 가능.

유럽과 아프리카 지역 원유거래의 벤치마크가 되고 있음

월물 및 유종 간 스프레드 거래가 활성화 되어 있다.

생산량 감소 시 시장조작과 가격 왜곡이 발생할 우려가 있다.

 

 

DUBAI(두바이유) : API 40도, 황 함량 2.13%

선물 거래량이 미미하며, 대부분 실물시장에서 상품 간 스프레드 거래가 활성화 되어 있다.

가장 활발한 스프레드 거래 : BRENT - DUBAI 스왑 거래 (Exchange of Futures for Swap)

 

 

셰일오일 : 시추가 복잡해서 채굴단가가 높다.

* 일반 원유는 수직 시추지만, 셰일오일은 수평/수직 시추를 병행

원유 가격이 $60 이상으로 높아야만 채굴을 시작한다

 

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석유 회사의 종류

국영 석유회사

정부를 대신하여 석유 개발하고 석유산업 전반을 관리한다

ex) 사우디 ARAMCO, 멕시코 PEMEX, 브라질 Petrobras 등

 

메이저 석유회사

ex) 엑손모빌, 쉘, BP< 쉐브론

 

국제 에너지 관련 기구

OPEC, 국제에너지기구(IEA, International Energy Agency)

 

 

* 바스켓 유가 : 정책기준이 되는 유가. 시장 유가가 바스켓 유가 상회 시 증산, 하회 시 감산하는 것을 골자로 한다

* 생산쿼터제 : 각 산유국이 생산할 수 있는 원유량을 할당하는 것. 시장의 가격 결정권을 유지하기 위한 방침

 

 

신재생에너지, 대체에너지의 등장으로 석유의 견고한 위치가 흔들리고 있음